蘇泊爾百億分紅迷局：外資提款機(jī)掏空中國(guó)制造底色？

當(dāng)投資者翻開蘇泊爾2024年報(bào)時(shí)，一組反差強(qiáng)烈的數(shù)據(jù)赫然在目——全年22.44億凈利潤(rùn)中有99.8%用于分紅，而研發(fā)投入僅占總營(yíng)收的2.09%。這家曾被視為國(guó)貨標(biāo)桿的小家電企業(yè)，正陷入”高分紅低研發(fā)”的爭(zhēng)議漩渦。

蘇泊爾成外資控股下的利潤(rùn)收割鏈

自2007年法國(guó)SEB集團(tuán)入主，蘇泊爾的經(jīng)營(yíng)軌跡便發(fā)生根本性轉(zhuǎn)折?？毓?7年間，外資股東通過(guò)持續(xù)股權(quán)收購(gòu)將持股比例推升至80.98%，形成絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)體系。2021年開啟的”超級(jí)分紅”模式，4年累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金94.21億元，其中2024年單年分紅比例高達(dá)99.8%。與之形成荒誕對(duì)比的是，企業(yè)同期研發(fā)投入始終在低位徘徊，相當(dāng)于將每年?duì)I收的2%投入創(chuàng)新，卻將95%以上利潤(rùn)分配給股東。

這種經(jīng)營(yíng)策略直接導(dǎo)致技術(shù)空心化危機(jī)。售價(jià)373元的有鈦無(wú)涂層鍋核心技術(shù)依賴SEB授權(quán)，實(shí)驗(yàn)室設(shè)備更新速度甚至跟不上董事長(zhǎng)座駕的換代頻率。而官網(wǎng)標(biāo)榜的五大研發(fā)中心，實(shí)際三個(gè)掌控在法國(guó)母公司手中，印證了業(yè)內(nèi)人士”圖紙翻譯部”的尖銳評(píng)價(jià)。

資金分配的嚴(yán)重失衡已傳導(dǎo)至市場(chǎng)端。2024年內(nèi)銷額同比下降1.2%，00后消費(fèi)者用腳投票轉(zhuǎn)投智能互聯(lián)品牌，拼多多銷量榜前十不見蘇泊爾蹤影。與之對(duì)應(yīng)的是外銷21%的高增長(zhǎng)，但亮眼數(shù)據(jù)背后藏著致命風(fēng)險(xiǎn)——SEB集團(tuán)獨(dú)占31.42%銷售額，且將WMF等高端品牌牢牢握在手中。”每生產(chǎn)一個(gè)高端鍋具，法國(guó)人賺走70%利潤(rùn)，蘇泊爾工人時(shí)薪卻不如外賣騎手。”產(chǎn)業(yè)觀察家如此拆解代工模式的殘酷真相。

蘇泊爾轉(zhuǎn)型困局中的生存博弈

面對(duì)增長(zhǎng)乏力，蘇泊爾的戰(zhàn)略搖擺顯露無(wú)遺。一方面押注中高端市場(chǎng)，推出2倍溢價(jià)產(chǎn)品；另一方面又要應(yīng)對(duì)新興品牌的低價(jià)沖擊。這種”兩頭不靠”的尷尬處境，恰如奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示的行業(yè)困局——2024年廚房小家電市場(chǎng)規(guī)模停滯在609億元，創(chuàng)新乏力導(dǎo)致全行業(yè)進(jìn)入平臺(tái)期。

值得警惕的是，過(guò)度依賴單一客戶的隱患正在累積。前五大客戶貢獻(xiàn)44.71%銷售額的現(xiàn)狀，使企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力極度脆弱。有經(jīng)銷商透露，SEB集團(tuán)曾突然取消巨額訂單，導(dǎo)致價(jià)值千萬(wàn)庫(kù)存被迫按廢金屬處理。這種依附性發(fā)展模式，與公司宣稱的”綜合性家居品牌”愿景形成辛辣諷刺。

在資本市場(chǎng)，分紅策略引發(fā)專家陣營(yíng)分裂。一方認(rèn)為高分紅犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，四年流失的研發(fā)資金足以建立三條智能化產(chǎn)線；另一方則強(qiáng)調(diào)這是維護(hù)股東權(quán)益的必要選擇。這種爭(zhēng)議本身暴露出跨國(guó)資本與本土企業(yè)的發(fā)展路線之爭(zhēng)——當(dāng)法國(guó)股東每年收割數(shù)十億現(xiàn)金時(shí)，蘇泊爾的車間仍在用十年前的設(shè)備生產(chǎn)貼著”創(chuàng)新”標(biāo)簽的產(chǎn)品。?

這場(chǎng)博弈背后，暗藏著小家電行業(yè)的集體焦慮。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年行業(yè)零售額609億元，同比下降0.8%。在剛需飽和、創(chuàng)新乏力的市場(chǎng)環(huán)境下，所有玩家都在尋找新出路。對(duì)蘇泊爾而言，真正的考驗(yàn)或許是：在外資股東的利益與民族品牌的未來(lái)之間，能否找到第三條道路？畢竟，當(dāng)法國(guó)人用分紅資金研發(fā)第六代智能廚電時(shí)，蘇泊爾的技術(shù)人員還在破解三年前的外方技術(shù)手冊(cè)。